信惠投资

soonway.com点评：

中小企业板解决了中国股票市场的重要弊端了吗？没有，因为，只是上市公司的规模小了而已，又有更多的公司有资格上市圈钱了，其他，一点没变。原来是大瓶装旧酒，现在是小瓶装旧酒。

文中提到的“活雷峰”，在付出去以后，难道没有什么要求吗？经验告诉我们，没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的付出。有付出，就要有收回。至于怎样收回，参透了股市潜规则的那些人不会不懂。

我也懂，所以我坚决不碰股票。偏激一点，那是受骗的人们和骗子玩的游戏。

soonway.com点评：

当血型歧视出现时，我好像看见希特勒在进行大屠杀，好像看见日本人在叫嚣着……

悲哀！

张卫星的观点有时候有点偏激，但是这篇文章揭示了中国股市的硬伤；

说是潜规则，不如说这是潜规则表现出来的现象。真正的潜规则，有待于更进一步的分析和揭露。

7/16/2004 5:00 pm: EUR/$..1.2447 $/JPY..108.72 GBP/$..1.8724 $/CHF..1.2240 AUD/$..0.7316 $/CAD..1.3098Dollar Breaks Amid Continued Fall in Foreign Flows by Ashraf Laidi The dollar tumbled to fresh 4-month lows against the major currencies in a classic text book economics case after an appalling capital flows report from the US Treasury showed n..............

上午 8：30
美国6月消费者物价指数（预期值 0.2%，前值 0.2%）
美国6月核心消费者物价指数（预期值 0.2%,前值 0.6%）

上午 9：00
美国6月资本流动数据（预期值 不详，前值 762亿美元）

上午 9：45
美国6月密歇根大学经济景气调查储值（预期值 97.0%，前值 95.6%）

今早关键美国数据公布前，汇市变动不大，其中主要包括消费者通胀，资本流动和消费者景气。消费者物价指数的重要性在于其能否支撑美联储有关物价升降的通胀压力均衡的观点，如果事实如此，将确认美联储逐渐紧缩的预期。在定于消费者物价指数公布30分钟后的资本流动数据公布前，美元可能维持震荡。该数据对于衡量美国能否吸引足够外资以填补其贸易赤字尤为重要。

美元等待通胀和资本流动数据

在投资者等待今早的消费者物价指数的同时，大家一定还记得，昨天面对温和的生产物价指数，美元的良好表现。当时意外下跌的生产物价指数并未施压于美元。如果基于疲软的通胀降低了美联储潜在伤害性加息的必要性，从而可能支撑美元反弹的理论，那么如果今天的消费者物价指数符合预期，也将对美元有利。不过，值得注意的是，即使消费者物价指数为0.2%，年比也将增长3.2%，为2001年6月以来最高值。更为重要的是，如果月核心数据为0.2%，那么年比增长1.9%，离美联储的通胀目标最高水平仅差0.1%。

财政部的资本流动数据将显示5月美国股票和债券的净国外购买数额。如果股票和债券的净购买低于4月的762亿美元，人们将担忧美国偿还赤字的能力，美元将因而走低。4月，美国国债净购买从3月创纪录的高点滑落43%，同时对于公司债券的购买同样下跌，减少45%至167亿美元。该报告将平抑周二好于预期的美国贸易平衡所带来的乐观情绪，还可能损害美元，尤其如果消费者物价指数也显示疲软。

预计今早密歇根大学的消费者景气调查初值将显示在本月前10天内有所上扬，这可能扭转本周因为6月零售销售下滑而引发的对景气的负面影响。

因为通胀几乎没变，欧元观望

欧元徘徊在周四纽约收盘时的水平，欧元区年终消费者物价指数从5月的2.5%增长降至6月的2.4%，同时能源成本降低0.7%。该数据依然高于维持物价稳定的2.0%目标，本季度欧洲央行仍可能紧缩。欧洲央行已经发出警惕通胀压力的评论。如果5月资本流动数据低于700亿美元，欧元可能继续反弹。

欧元上扬阻力位于前期支撑1.2350——1.2926-1.1759下降通道的50%回撤位。更强阻力位于1.2380，之后是1.2430和3月9日高点1.2455-60。关键阻力位于1.2480——1.2926-1.1759通道的61.8%回撤位。支撑始于1.2330，之后是1.23。跌破1.23将在1.2240-50获得支撑。

尽管中国经济降温，日元表现坚韧

尽管有报道显示中国2季度经济增长从1季度的9.8%意外降至9.6%，出乎增长10.5%的预期，日元依然全面持稳。由于日本和中国广泛的贸易关系，市场认为日本的前景与中国的经济增长密切相关。日元还受到了上月日本央行货币政策委员会会议记录的支撑，该纪录显示其成员已经开始考虑由于油价上涨导致的通胀上扬的可能性。伴随今早的美国数据，好转的美元景气可能试探110日元的关键位。

110阻力既是114.86-107下降通道的38%回撤位，还是自100均线上的109.35的61.8%回撤位。更强阻力位于11.25和110.50。支撑始于100日均线上的109.30，之后是108.85-90。

在今早一系列美国经济数据和包括花旗在内的公司收入报告公布前，美元全面上扬。不过面对潜在的疲软通胀数据，上扬的失业救济申领和回落的工业产出，美元景气可能恶化。此外还包括伊拉克10天之内的第二次爆炸事件的影响。同时欧盟GDP小幅回落预期正施压于欧元。尽管巴格达10日内的第二次爆炸事件炸死10人，油价似乎正在从每桶40美元回落。基尔库克输油管道北部的战斗依旧。

关注美元反应

今早一系列美国经济数据公布将是对美元的新一轮考验，因为投资者正密切关注继昨天零售销售剧烈下跌后有关美国经济复苏乏力的进一步信号。生产物价指数，失业救济申领和商业库存将在8：30同时公布，市场的焦点将是生产物价指数，以此衡量近期产品价格压力。如果标题生产物价指数从前期0.8%向预期的0.2%回落，美元可能受压。美元的下跌压力可能进一步强化，如果核心数据维持或低于0.3%，因为这暗示着物价依然面临压力。在这种情况下，该数据意味着厂商通胀缓和，但对美元不利。

因为生产商通胀回落和地区制造业表现良好，美元兑其他主要货币走高。汇市忽略了失业救济申领增加和工业产出下降。尽管今天的报告总体依然显示美国经济全面降温，但是美元却表现出上扬之势，这似乎很难解释。不过经济数据对通货的冲击还是可以预测的，虽然有时有点夸张。债券市场更为温和，10年期收益率依然低于4.5%，和前3天没有太大区别。投资者报怨交易清淡主要是因为季节原因和本月缺乏联邦公开市场委员会会议刺激，这使得高级投资者得以休息。

明天又有新一轮数据公布，包括：欧元区、美国和加拿大6月消费者通胀，以及财政部有关资本流动的5月数据。投资者还将关注6月密歇根大学景气调查初值是否重现本周零售销售的不佳状况。

生产物价指数因奇怪的汽油价格下跌而回落，产出下降，费城联储数据跃升

美国劳工局公布的数据继续迷惑金融市场，称由于食品和能源价格创纪录的冲高回落，上月物价下滑0.3%。食品和能源指数继5月增长1.6%后，6月下跌1.6%。扣除食品和能源的核心物价指数继0.3%增长后，稳定在0.2%，显示物价尚可接受，进一步证实了美联储有关通胀平衡的观点。美元上扬可以解释为，稳定的通胀可以防止美联储紧缩，从而降低抑制脆弱的经济增长的风险。

市场忽略了本周失业救济申领增加40，000人，至349，000人，这主要是因为上周失业申领人数因季节性原因剧烈减少，对此劳工局无法预测。

6月工业产出14个月内首次下滑，从5月增长0.9%的修正值下降0.3%，经济学家原本预期下降0.1%。美国能源市场进一步滞后，产能利用率从77.6%降至77.2%。在随后的3小时内，该报告施压于美元，直到强劲的费城联储数据公布才使局面得以挽回。

今天对美元最为有利的报告当数费城联储调查的意外增长，从6月的28.9增至7月的36.1，打破将跌至25的预期。更为重要的是在物价支付指数下跌的情况下，新增订单增长10个百分点，就业指数增加近8个百分点。报告显示大西洋中区制造业条件明显改善，从总体悲观的怀疑情绪中受益。

因为费城联储数据，欧元扩大跌幅

强于预期的费城联储调查是导致美元全面反弹和欧元下跌的主要原因。该报告显示上升势头强劲。自欧盟将欧元区3季度GDP增长预期修正值从最初的0.4-0.8%降至0.3-0.7%（季比），反映出该地区经济复苏乏力后，投资者在欧洲盘早期不敢新增欧元多头。自去年4季度增长0.4%后，欧元区1季度GDP季比增长0.6%最终得以确认。

不过欧元回升可能是明天欧元区和美国消费者物价指数公布前的小幅调整，预计前者年比增长2.4%，后者增长3.1%。欧洲央行已经发出关于警惕通胀压力的警告。

伴随欧元徘徊在1.2340-50附近，支撑位于1.2330，之后是1.23。跌破1.23将逼近1.2240-50支撑。上扬压力位于前期支撑1.2350——1.2926-1.1759下降通道的50%回撤位，之后是1.2380、1.2430和3月9日高点1.2455-60。关键阻力位于1.2480——1.2926-1.1759通道的61.8%回撤位。

美元兑日元创4周高点

美国数据公布后，凭借在亚洲盘积聚的能量，美元兑日元轻松上扬100点日元。影响力不减的前任日本财务省外务部副相Eisuke Sakakibara称，日本经济，股票和外汇市场均已见顶，预计年末美元可能升至120水平。两周前他就做过此番评论。

对于联合银行和三菱东京财团合并的关注依然不减，此举将挽救正在挣扎的联合财团。分析人士认为两家银行管理模式存在差异，并不急于合并。

美元对日元升破100日均线上的109.35后，升至110阻力，该位既是114.86-107下降通道的38%回撤位，也是112-107下降通道的61.8%回撤位。进一步上扬阻力见于110.25和110.50。支撑始于109.60-65，之后是100日均线上的109.30和108.85-90。更强支撑位于200日均线上的108.50。

英镑因美国数据和BBC报道而受损

除了Butler有关英国情报部门未能合理解释伊拉克战争的报告使得首相布莱尔的处境恶化的影响外，英镑的低迷还受到英国商务部不佳季报和费城联储良好报告的影响。该报告称，服务业和制造业表现分化加剧，人们担心制造业面临严峻挑战。制造商信心指数更是从上季度的50%降至43%，显示了多数人的悲观情绪。该报告对英镑的负面影响又因为BBC的报道而强化，他们担心加息可能损害制造商利益，因为英格兰银行正集中精力平抑房地产市场。

英镑在1.9140-1.7479通道的61.8%回撤位——1.8504获得支撑，跌破1.8480，将在1.8010-1.8660反弹通道的38%回撤为1.8415-20获得支撑。上扬阻力见于1.8571，之后是1.8620，更强阻力位于1.8660和1.8695-00。

美元兑加元扩大升幅

因为美国数据刺激市场，美元兑加元从1.32低点一路上扬，逼近1.3270。加元未从分化的数据中受益。5月制造业销售从前期的0.5%增长1.1% ，同时汽车销售从4月的2.6%增长下降3.2%。

市场期待明天的加拿大6月通胀数据，关注核心指数，预计将从年比增长1.5%升至1.8%，进一步接近加拿大银行2.0%的目标。投资者还应注意包括食品和能源在内的标题数据，预计增长2.5%。

这组汇率目前正在试探1.3245-50阻力，之后是7月6日高点1.3275-80。升破1.33将面临1.3320和1.3370阻力。支撑位于1.3180——1.2679-1.4001上升通道的61.8%回撤位。进一步下跌将在1.3145-50回稳，之后是1.31。

上月美国零售销售下降1.1%，为16个月以来最为剧烈的下跌，欧元因而全面反弹，兑美元回补昨天全部损失。尽管美元兑英镑和加元相对较强，销售下滑为美国经济复苏的持续性进一步蒙上阴影，引发对美联储紧缩步伐的疑惑。因为上周美国原油库存意外减少210万桶，出乎增加140万桶的预期，美国油价跃升近5%，突破每桶41美元。发生在巴格达的汽车爆炸炸死11人，以及针对摩苏尔地方长官的谋杀均推升油价。股价走低收盘，打破标普500在7月14日将收盘于当天水平86%的统计学假设。疲软的零售销售报告公布后，美国国债在清淡交易中上扬，10年期收益率从4.50%回落至4.48%。

今天公布的零售销售下跌超过预期的0.6%，同时汽车销售锐减4.3%。即使扣除汽车，销售依然下降0.2%，出乎增长0.3%的预期。乐观者对该报告不以为然，他们更看中5月报告的修正值从原来的1.2%提升至1.4%。有人认为该数据是个令人欣慰的信号，表明美联储的加息步伐将较预期更为缓和。不过现状表明美联储不得不加息，以使货币政策正常化，结束实际负利率的政策。面临如此职责，伴随近期经济指标回落和股市震荡，美联储紧缩战役将遭遇挑战。

走势分化的美元正在等待将于今早公布的美国6月零售销售数据，试图找到美国消费是否乏力的证据。因为近期失业数据降至自1975年以来最低水平，英镑短暂上扬。美元兑日元继纽约尾盘下跌后，重新开始收复失地。外汇市场同样关注日本第三大银行，三菱东京财团和日本第四大银行，联合财团的合并初期谈判，这可能创造世界第一大银行，资产高达180/190万亿日元。更为重要的是，这笔交易可能标志着日本银行业清洗迈出关键一步。

又一起利用国内资本市场制度缺陷的案例

市场正在关注将于今早公布的5月美国贸易平衡数据，预计为483亿美元赤字，与4月持平。但是值得一提的是，在过去的5次月报中，每次情况都恶化，总是超过预期，再创新高并施压于美元。不过，当欧盟法院最终通过了法国和德国高于平衡限制的预算后，美元在东京盘后期有所上扬。日本政府提升其经济评估的决定未能显著支撑日元，因为是市场上周已经对此做出了反应。但是需要强调的是，这是6个月中的首次上调。在股票市场上，美国贸易数据可能分散包括英特尔在内的收入数据的影响。

赤字新高可能危害美元

由于原油进口增加，进口数据可能再创新高，预计可能重返100亿美元，该数据4月曾因油价上涨一度回落至97亿美元。美国贸易赤字的重要性在于其突出了有关美国股票和债券能否吸引足够外资，以弥补其不断扩大的贸易赤字的担忧。目前的贸易赤字为GDP的4.6%。上月公布贸易数据时，美元全面下跌，因为赤字增长4%，至483亿美元，高于450亿美元的一致预期，同时出口下降1.5%，进口增加0.2%。

美元反弹至近1周高点，因为美国5月贸易赤字意外下降4%，至460亿美元，出乎观察员的预料，此前5个月一直屡创新高。市场原本预期赤字将维持483亿美元不变，因而美元可能延续惨淡局面。目前美元全面推升，因为美元空头释放，投资者并未开立新的美元多头。美国进出口均创新高，进口增长0.4%，至971亿美元，出口增长2.9%，至1，431亿美元。有关贸易赤字详见文章与观点专栏。

不过，当盘后期美元反弹乏力，因为市场意识到目前庆祝美元上升似乎还为时尚早，仍需等待将于明天公布的关键的零售销售数据，预计6月将从5月的1.2%增长降至0.6%。该报告可能证实近期经济低迷，尤其是核心数据（扣除汽车）也可能显示疲软，暗示消费者正全面削减需求。

美元继上周惨遭抛售后，在欧洲开盘中依然立足未稳。美元兑欧元依然陷于4个月低点1.24附近，兑英镑接近1.86关口。伴随黄金现货进一步突破400美元每盎司，同时原油价格依然盘旋在每桶40美元附近，令人感兴趣的是近期美元下滑到底仅仅是对前期的回调，还是进一步下跌的开始。

周末之后，国土安全局发言人确认了大选之日可能推迟的猜测，因为中情局透漏恐怖分子可能对美国发动大规模袭击。国土安全局秘书上周警告称，基地组织正在策划对美国的一轮大规模袭击，试图阻碍美国的民主进程。

日元本周可能开盘走低，因为日本执政的自由民主党在上议院大选中获得49个席位，低于在121个席位中获得51个的目标。但是周日首相小泉表示拒绝因为自由民主党未获51个席位而下台，日元可能因此回升。虽然这次选举只涉及议会，不会改变领导权，但这对于衡量以改革为中心的本届政府在2007年大选前的景气程度还是非常重要的。

EURUSDBuy.10001.2211.228..............