信惠投资

明天就是高考的日子，千万芸芸学子将在这里决定他们一生的命运。

每个人对于高考的看法都是不一样的，一千个人就有一千种看法。大致说来，我的看法是：

高考实现了相对的公平。

作为科举制度的延续（似乎某些人不以为然），高考从它诞生的那天起，就接管了科举的最重要功能－－通过考试选拔社会中的精英分子充实到管理阶层，从而使社会的能量有一个正确而有效的宣泄渠道，维持了社会的稳定；另一方面，挑选出来的精英分子促进了社会更有效的发展 。

“百代皆行秦政治”，秦朝时期的大破大立，将中国从百家争鸣的年代带到了天下一统的帝国时代，郡县制取代分封制，使得帝国需要大量的代理人。王侯将相的种子并不一定是天然的帝国管理者，军功制等的实施使部分下等阶层的人有可能实现通过自身的努力跻身上流社会，这是民间力量步入统治阶层的开始。

引入科举制...

货币流动性过剩造成了国内股市和房地产市场的狂热，随之而来的是可以支配的钱大幅增加，当货币的供给超过需要的时候，当股市和房地产市场不能吸收过多的资金的时候，通货膨胀似乎成为了必然的趋势。

现在，食品价格的上涨似乎掀开了通胀的序幕。

通货膨胀开始了吗？ 

　　
　　在一个“连赌场都不如”的市场里，既然只有通过做多才能赚钱，既然老百姓的钱成群结队地从银行往其中涌，那么上涨就是必然的，泡沫也是必然的。

　　但是，产生泡沫的原因不在那些被有关部门认为需要教育的投资人，而在教育者自身

　　　　

　　利息与市盈率

　　在股市奔上4000点的时候，关于股票市场泡沫问题就被广泛地讨论，而泡沫问题与利息相关度非常高。

　　所谓资产有“泡沫”，通常说的是对资产的估值超过了其合理估值。那么，什么是对资产的合理估值呢？

　　比如一头奶牛，每年都给主人带来200元净利，不计牛肉残值，该牛价值几何？

　　假设该牛能持续10年给主人带来每年200元...

soonway点评：国内的执法过多地渗入了其他考量，因而显得支离破碎，“人治”是重大与“法治”，关键在于太会变通。

美国证券交易委员会对于内幕交易等的制度安排，除了“铁腕”之外，作者没有提到的很重要的一点，就是司法体系中，对于中小投资者采用诉讼讨回公道的倾斜性支持。

另外，法律应该是刚性的，否则，可紧可松的惩罚尺度很容易演变成为监管者手中寻租的权力。限制权力的寻租，好办法有的是，陪审团制度是一个。


　　相比美国证券交易委员会在面对内幕交易时的铁腕，中国对内幕交易的处置显得&ldqu...

soonway点评：在管理学角度上，不能设置无用的职位，一个无用的职位可能会带来更复杂的关系、更多的工作量。按照张五常老先生的说法，似乎可称之为“额外的交易成本”。

在举国都陷入经济飞跃的狂热中，股市在短时间内从1000点上升了4倍，“大国崛起”的梦是每个人都如痴如醉，可是我分明看到1929年美国经济崩溃前的影子。

诚然，历史是不可能简单地重复的。但是，历史却是惊人的相似。美国在30年代开始的“耙粪运动”象征着资本主义社会自我更新与调节的能力在受到创伤后得到鼓励。随后，清除了诸般弊端的美国经济开始走上健康而长期的发展路程。

而中国其实及其需要“耙粪者”出现，主动清理社会问题，包括经济发展过程中的种种不合理的现象。这些现象归根到底是不合理的制度制约着最先进的生产力。因此，制度的改革仍然是发展过程中绕不过去的难关。

    2007-05-11 16:10:14  来源: 南方周末  作者:姚洋

　　所谓“中国之谜”，说的是，中国的制度安排似乎都与标准的经济学建议相左，那为什么中国的经济增长还如此之快呢？从浙大拆楼创24亿元GDP这件事上，我想出了一个解释，就是残缺的产权、低效的法治以及过多的政府干预让我们变得更忙碌了，而忙碌本身创造GDP ———我们用过度的劳累绕开了无效制度环境所设置的障碍！　

　　2007年1月6日清晨，随着一声闷响，西湖第一高楼——浙江大学医学院的三号实验楼被成功定向爆破，倒塌在晨曦之中。这一爆，让浙大入账 24.6亿元人民币。我这里所关心的，不是浙大会怎么使用这笔钱，也不是接手大楼下面土地的香港公司将如何使用这块土地，而是这一爆对浙江GDP增长的贡献。GDP，即国内生产总值，是国内各生产环节上新增价值的总和。按常理，爆破的作用是毁掉一座建筑，也就是毁掉过去创造的价值，而不是创造新的价值。但是，按照GDP统计规则，这一爆创造了至少24亿元的GDP！

　　让我们看一下这是怎么回事儿。

　　浙大得到的24.6亿元可以分解成下面四个部分：一部分用于支付爆破公司的服务，一部分给政府交税，一部分用于抵扣大楼的净值，最后一部分用于抵扣土地原来的价格。由于是难度较大的定向爆破，付给爆破公司的费用不会低。但是，这个价格是浙江GDP的一部分。首先，从这个价格中扣除原材料费用，我们就得到爆破公司创造的价值；其次，如果没有爆破的发生，提供原料的厂家的销量就会下降。因此，对全社会来说，爆破的新增价值就等于浙大给爆破公司付的费用。政府税收也是计入GDP的，只有大楼净值和土地原来的价格要从GDP中扣除。但是，由于十三年前的建筑成本不高，且经过折旧，大楼净值不会很高，而土地本来就是国家拨给原浙江医科大学的，没有成本。所以，浙大这一爆，至少创造了24亿元的GDP！

　　这看似天方夜谭的事情，却几乎天天在中国发生着。大拆大建是促进GDP增长的最快手段。但是，这种增长是表面的，而不是实质性的，因为拆的过程中并没有创造实质性的产出品，相反，拆本身是在毁灭价值。值得注意的是，被拆除的建筑的价值很可能被低估。建筑的价值不仅来自建筑本身，而且来自于与建筑紧密相关的衍生物，如商业、公共功能乃至生活方式等等，它们的价值可能远大于建筑本身的价值。

　　这让我想到了学术界讨论过的所谓“中国之谜”。这个谜说的是，中国的制度安排似乎都与标准的经济学建议相左，那为什么中国的经济增长还如此之快呢？比如，经济学教科书说，定义明晰的私有产权是经济增长的必要条件，但中国的私有产权却是残缺不全的；经济学教科书还说，良好的法治也是经济增长的必要条件，可是谁都知道中国的法治水平还非常低下；经济学教科书又说，过度的政府干预扼杀经济增长，而中国的经济增长却在很大程度上得益于政府对经济的介入。这样的对比还可以举出很多，我们该如何解释呢？

　　从浙大一爆创24亿元GDP这件事上，我想出了一个解释，就是残缺的产权、低效的法治以及过多的政府干预让我们变得更忙碌了，而忙碌本身创造GDP！

　　由于产权得不到有效的保护，商家不得不花力气拉关系、找靠山，为此他们要请客，要送礼，这样就增加了饭店和礼品公司创造的GDP。由于法治不健全，企业为了保证货发出去后能收回货款，就必须格外小心，比如让业务员亲自跟着货车跑一趟，而业务员的额外花费自然成了GDP的一部分。当然，如果最终不得不打官司，企业就要雇律师，付给律师的费用也理所当然被算作GDP的一部分。

　　由于政府干预过多，审批手续繁杂，一个项目不仅要省里批，而且还要中央批，企业不得不把宝贵的时间和资金用在和政府打交道上了，但是，由此而多支付的人员工资和消耗的资金又直接或间接地变成了GDP。

　　这些年中央财政收入激增，大批资金以项目投资的形式返还给地方，为了多争取中央资金，“跑部进金”成了地方政府日常工作的重要组成部分，由此产生的花费通过航空公司、公路运输企业、铁路局、旅馆、出租车公司以及餐馆转化为GDP。这些活动没有创造实质性的产品，却因为加大了对交通工具的使用而增加了对环境的污染。环境污染造成对环境的破坏，以至于我们不得不花费巨资来恢复生态，但在统计上，这些花费通过对治污服务的购买转化为下一期的GDP。这就好比任由跑在大街上拉着马车的马随地排泄粪便，然后再雇专门的人在后面把马粪铲起来一样。另外，环境污染危害人体，增加个人的医疗支出，而这些支出又成了医院所创造的GDP。

　　但是，所有这一切都不是必须发生的，我们不过是创造了可观的账面GDP，与此同时也浪费了宝贵的资源。中国平均每年9％的GDP增长中，有多少是账面GDP呢？这不是一个容易确定的数额———除非我们进行一项规模宏大的微观调查，否则是不可能得到确切的数据的。

　　但是，这里的关键可能还不是账面GDP到底有多大，而是无效的制度环境让我们活得太累。记得十年前刚回国时，我和太太为了办驾照，往车管所跑了八趟！驾照是拿到了，但我们感觉很累。即使扣除账面部分，中国GDP的增长速度仍然会很高。但是，我们应该意识到，我们本来是可以比较轻松地达到这个增长速度的。所以，“中国之谜”的谜底是，我们用过度的劳累绕开了无效制度环境所设置的障碍。

　　(作者为北京大学中国经济研究中心教授，电子邮箱yyao＠ccer.edu.cn)

hs300=3410.8,上证指数＝3689.45，上证180＝7646.06

昨天股市收了一个 高位小十字星，并且创造了一个天量。

以前说过，资金驱动形的上涨必然将遭遇资金枯竭，从而面临长期的调整。难道，这么快调整就要来了吗？

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2007-04-10 11:16:54 来源: 21世纪经济报道 作者: 柯志雄 　　 　　反“内幕交易者”建议，通过构建结合交易账户、股价涨幅、股票换手率、交易量、持股集中度等市场微观运行指标的预测模型指标体系，在股价运行进入内幕交易嫌疑区时，就能够及时对内幕交易行为进行预警。 　　他们有很强的“反侦察”能力，他们用一系列令人眼花缭乱的手法将自己隐秘地伪装起来，他们在每一个牛市中呼风唤雨。 　　他们是证券市场上的“内幕交易者”，是证监会“围剿”的对象。 　　不久前首创证券借壳的S前锋(600733.SH)以连续25个涨停板打破了A股市场的涨停记录，杭萧钢构(600477.SH)4月3日前连续12个涨停板，9日开盘后再度涨停，更让人领略了中国股市的波诡云谲。 　　证监会迅速对杭萧钢构展开了调查，寻找波动究竟是否由内幕交易者操纵。但复旦大...

其实很困，不过，有一个蚊子跑进了蚊帐，因此，很早就醒过来了，再也睡不着。 窗外，大雨倾盆，异地的大雨，别一般。 昨夜雨倾盆 悠然醒转 回味久 不觉到天明 春梦了无痕 画眉佳人 启朱唇 声色总关情

据悉，广州市正在着手制订新经济适用房管理办法，将允许符合条件的单位在货币分房和实物分房中二选一，只要该单位有土地，且符合城市建设规划和土地使用规划，该单位即可自行建房分给没有享受实物分房和货币分房的住房困难职工。http: //finance.sina.com.cn/chanjing/b/20070126/07533284618.shtml 窃以为，这是不可行的。这是因为： 其一，有违市场化原则； 政府利用政策影响房地产市场，对市场进行调控，都属于无可非议的行为。但是动用国有资源（国有单位内的土地），向特定的对象（部分国有单位员工）提供优惠，影响市场的供求结构，无疑，将对优胜劣汰的市场机制形成挑战，不利于整个房地产市场的发展。 （补充说明：本人对目前的价格偏高亦颇有怨言，然而，这正是市场化不彻底造成的原因。） 其二，有违公平性原则。 单位拥有的土地，原则...

这两天，国内股票市场再次创造了指数和成交量新高。令人有“高处不胜寒”的感觉。 教科书告诉我们，交易市场的疯狂往往是超乎想象力的，唯一能采取的措施是顺势而为。看着悬崖峭壁般的日线图，不由得心生冲动，恨不得马上入场“享受改革开发的成果”。 而以往的沉痛教训告诉我们，在这个疯狂的年代，保持一分清醒是必要的。特别是所有人都如痴如醉的时候。 高潮之后，总是归于平淡，甚至无聊。 “无知者无畏”，对于今天大部分股市投机者而言，“勇敢”才是压倒性的，其他都不重要。 ...

滑点是通常发生在止损单或者止盈单在波动剧烈的市场情况下被执行的一种状态.

市场波动剧烈时,交易商无法按照订单的预定价位执行,而只能以目前的市场价格执行,因此,常常造成客户额外的损失(偶尔也有客户额外收获的情况).

比如说,假设你是英镑空头,持有卖出仓位,止损是1.9410买进,碰上数据发布时,一下子从1.9390跳到1.9460,那么,你的止损价格不一定在1.9410成交,可能去到9440甚至以上,从止损价到实际成交价之间的差异就叫滑点.

这是交易商为了...

上海股市指数今天上演了经典的一幕－－从3048下跌至2771，幅度268。81，8。84%,为近期所罕见。很生动地给股民上了一节投资风险课。

本人最初的风险教育是在94年9月份完成的。当时的记忆已经模糊了，不过，直接的原因却是刻骨铭心－－政策、政策

之后，辗转国债期货、商品期货，股票上的损失虽然挽回，但是，资本市场上的风险却是一把萦绕不去的××&...

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